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工商時報【記者張志榮／台北報導】

瑞銀證券昨（25）日將台灣2011與2012年國內生產毛額（GDP）成長率預估值，分別由4.5％與4.7％調降至4.1％與2.7％，預估未來4季GDP成長力道都將低於歷史平均值（sub-trend）。台灣區研究部主管董成康認為，對台股的主要意涵是，長線進場時點可能得由2011年第4季延至2012年第1季。

不過，董成康指出，有了政府基金進場護盤的台股，投資信心看起來好很多，因此，除非歐美經濟再度出現大利空、致使股市重挫，否則台股應在此價位獲得投資價值上的支撐。

國際資金對於台股的態度，從過去幾個交易日不管指數大漲或大跌、買賣超金額都維持在50億元以內可看出，採取「停看聽」作法。

董成康指出，從投資價值角度來看，目前台股的股價/淨值比（P/B值）為1.7倍、約為週期中間值（mid-cycle）2倍折價15％，因此，投資價值已提供部分支撐，可是為底部形成的初步指標，接下來還得再持續觀察企業信心指數（BCI）與融資餘額走勢，才能判斷底部。

瑞銀證券昨天調降台股2011與2012年GDP成長率預估值，評估經濟成長力道將連續4季低於歷史平均值，直至2012年第2季，並點出全球經濟情勢逐漸惡化、台灣經濟步入衰退風險也漸增的疑慮，未來將是評估台股後市的最大變數。

董成康指出，按歷史經驗來看，台股在GDP成長趨緩階段的表現都不太好，相信近期指數回檔主要就是反應這項趨勢。只是，現在是否可以開始反映2012年下半年經濟成長題材，看起來仍言之過早，可能得等到2012年第1季再說。

因此，董成康認為，現在仍非進場佈局景氣循環股好時機，10月倒是可佈局一波潛在反彈行情，至於11至12月、也就是2012年1月總統大選前的投資氛圍也開始好轉，但真正多頭行情是否起跑，可能得等到2012年第1季再來檢視。

在11至12月前，董成康仍維持「謹慎看待台股」看法，「加碼」電信與金融族群、「減碼」科技族群；至於個股建議，看好台積電、宏達電、TPK宸鴻、中華電、統一超、正新、統一、中信金控等8檔，建議避開仁寶、宏碁、茂迪、陽明、華航、永豐金控、華固等7檔。